久光製薬は、「サロンパス」で知られる日本の老舗企業であり、経営陣による買収（MBO）を通じて非公開化する方針を固めた。今回の動きでは、創業家の資産管理会社が全株を買い取り、時価総額3400億円にプレミアムを乗せた4500億円規模になる見通しだ。同社は近年、競争激化や制度改変による逆風の影響を受け、収益力がわずかに低下している。非公開化の目的は、株主還元への対応を減らし、海外展開や研究開発に注力することとされている。

このニュースの論点は主に社会的な側面と経営判断の影響に関するものであり、以下の分析を行いました。

久光製薬の非公開化は、企業の自主性を保ちつつ、過度な株主対応や短期的な利益追求を避け、長期的な成長戦略に集中する選択肢として評価できます。ただしこの動きは、日本の証券市場における企業のあり方や資本効率を巡る大きな課題を浮き彫りにしています。

MBOが急増している背景には、日本市場特有の課題が含まれています。第一に、既存市場の再編に伴う資本効率への圧力が、一部の企業を海外投資や市場からの撤退へと促している点です。第二に、制度改変や厳しい競争環境が、いかに中小企業やロングセラー商品を中心としたビジネスに逆風をもたらしているかを考える必要があります。

これを改善し、企業の持続可能性を高めるには以下の施策が考えられます。1つ目に資本市場全体の透明性の確保と長期目線に基づく投資の促進、2つ目に競争促進を一部和らげる調整策の整備、3つ目に政策と産業構造を通じた日本独自の価値向上です。

例えば、個別企業の一時的な成長を追うより、日本市場そのものを魅力あるものへ変革することが中心となるべきです。市場の歪みや経営者の個別の選択が問われる今こそ、国全体の構造的課題への対応が必要です。現状維持を繰り返していては、産業の停滞というリスクとさらに向き合わざるをえなくなるでしょう。

ネットからのコメント

1、久光製薬のように、安定して長年黒字を出している会社は、株式公開のメリットが薄い。

別に資金調達は銀行からでも出来るだろうし、株主はうるさいし、配当も毎年出さなきゃいけないし。そうなると、多少割高でも自社株買いして非公開化しよう、と言うのは当然の流れだと思います。記事中にも２０２５年は過去最多の上場廃止、とあるように、安定して利益を上げている企業が上場廃止に向かうケースは増えると思います。

2、＞市場再編や投資家からの資本効率向上を求める圧力が強まる中、非公開化を選ぶ企業が増えている・・非上場化（MBO）は、短期的な業績を求める株主から解放されるというメリットがある。長期的な視点で成長戦略を描くなら非上場のほうが有利ですからね。

3、正しい判断です。愛社精神がないモノ言う大株主に狙われ、株取得により俄かに経営に関与すればマイナスになる確率が高いと思います。形式的には合法であっても総会屋と変わらないファンドも多いから。

4、上場してることがステータスって時代でもないし、株式市場以外からの資金調達手段も増えたしねわざわざ外部の投資家に口を出されたくない、という経営方針があっても不思議はないよな